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前段功夫，，，，，，我国本钱市场出现异常颠簸，，，，，，引起各方面高度关注。。。。。。。。浚？？？６源痛χ谜飧鑫侍，，，，，，既要安身国内，，，，，，思考自身特有的成分，，，，，，更要放眼全球，，，，，，从国际经验教训中探寻科学应对之策，，，，，，走活本钱市场这盘棋。。。。。。。。

该出手时就出手，，，，，，守住不产生区域性系统性金融风险的底线

无论从理论还是实际看，，，，，，市场这只“无形的手”是有效率的，，，，，，但它不是全能的。。。。。。。。即便在成熟的市场经济国度，，，，，，市场失灵的问题也层出不穷。。。。。。。。这个时辰，，，，，，当局这只“有形的手”就该当阐扬作用。。。。。。。。本钱市场也是如此。。。。。。。。当；；；；；；；；戳僦，，，，，，当局果断出手是通常的做法。。。。。。。。1987年10月19日，，，，，，美国股市遭逢“玄色星期一”，，，，，，路琼斯指数单日跌幅高达22.6%。。。。。。。。次日开盘前，，，，，，美联储颁发全力保险市场流动性，，，，，，从而迅速造止了股灾的扩散。。。。。。。。2008年9月15日，，，，，，以雷曼兄弟公司申请破产；；；；；；；；の曛，，，，，，国际金融；；；；；；；；⒆。。。。。。。。面对这一垂危情况，，，，，，美国采取一系列强有力的应对措施，，，，，，蕴含：通过7000亿美元的救助法案，，，，，，对沉点金融机构和企业注资，，，，，，大幅降息，，，，，，进而执行量化宽松的钱币政策，，，，，，等等。。。。。。。。在应对；；；；；；；；，，，，，，二十国集团（G20）峰会应运而生，，，，，，列国当局协调采取政策措施，，，，，，志同道合克服难题。。。。。。。。我国香港在亚洲金融；；；；；；；；械牟⒁仓档靡惶。。。。。。。。1997年10月22日至28日，，，，，，恒生指数跌幅高达27%，，，，，，香港特区当局动用表汇基金直接进入股市和汇市，，，，，，疏导上市公司回购股票，，，，，，限度做空，，，，，，很快稳住了市场。。。。。。。。总的看，，，，，，面对；；；；；；；；，，，，，，当局必须实时出手，，，，，，切实防备区域性系统性金融风险。。。。。。。。这是一条成功的经验，，，，，，更是国际共识。。。。。。。。

在这方面，，，，，，国际上也有失误和教训。。。。。。。。好比，，，，，，1929年美国股灾发作后，，，，，，当局“动嘴不着手”，，，，，，没有采取内容性的救市行动，，，，，，任由风险从股市向银行系统和实体经济舒展，，，，，，出现经济大萧条，，，，，，支出了沉沉价值。。。。。。。。

近年来，，，，，，党中央、国务院一再强调发展要有底线思想，，，，，，确保不产生区域性系统性金融风险。。。。。。。。今年6月15日至7月3日，，，，，，我国股市出现少见的异常颠簸，，，，，，短短半个多月，，，，，，上证综指着落30%，，，，，，创业板指数着落39%。。。。。。。。随后，，，，，，“千股跌停”“千股停牌”，，，，，，出现了风险传染扩散的苗头。。。。。。。。面对这一严格局势，，，，，，有关方面协同业动，，，，，，实时采取了注入流动性、抑造过度投契等一系列措施，，，，，，遏造了发急感情的舒展，，，，，，市场信心逐步复原。。。。。。。。

稳字当头，，，，，，注沉救助的综合成效

20世纪大萧条以来，，，，，，全球已产生几十次经济金融；；；；；；；；。。。。。。。。对于列国当局采取的应对措施，，，，，，意识和评价并不一致，，，，，，甚至存在不少争议。。。。。。。。任何决策都不成能民生衰微。。。。。。。。正如〖国金融；；；；；；；；鞑榛惚ā访枋龅哪茄，，，，，，当局要在面对两个严苛而疾苦的规划时做出选择。。。。。。。。救助行动是一件“两难”的事，，，，，，只能“两利相权取其沉，，，，，，两害相权取其轻”，，，，，，不变压倒所有。。。。。。。。

救助要当令。。。。。。。。为了防备路德风险，，，，，，美欧等国度通常在风险充分露出时才出手。。。。。。。。如2008年美国的全面救助行动，，，，，，起头于雷曼兄弟公司破产之后。。。。。。。。1989年，，，，，，日本当局在应对股市暴跌中反映缓慢，，，，，，错过了救市良机。。。。。。。。到了2008年应对国际金融；；；；；；；；，，，，，，日本当局反映就很快，，，，，，迅速采取了注入流动性、激励上市公司回购股份等救助措施。。。。。。。；；；；；；；；谏鲜鼍榻萄，，，，，，我国有关方面在应对这次股市异常颠簸中，，，，，，一向亲昵关注，，，，，，把稳把握机遇，，，，，，果断决策。。。。。。。。

救助要有力度。。。。。。。。国际上通常以为，，，，，，由于本钱市场牵臣广，，，，，，资金量大，，，，，，救助行动必须有足够的力度。。。。。。。。不然，，，，，，就像“泥牛入海”，，，，，，越陷越深，，，，，，也会沉创市场信心和当局公信力。。。。。。。。与美欧等蓬勃国度分歧的是，，，，，，我国本钱市场投资者以散户为主，，，，，，从多生理凸起，，，，，，“羊群效应”显著。。。。。。。。若是救助力度不够，，，，，，就可能带来越发严沉的发急和“踩踏”。。。。。。。。这次应对股市异常颠簸，，，，，，有力度，，，，，，有纵深，，，，，，看到了积极功效。。。。。。。。

救助要讲方式。。。。。。。。从国际上看，，，，，，列国救市打出的都是“组合拳”，，，，，，把当局过问与市场自救结合起来，，，，，，在不变市场的前提下，，，，，，逐步复原市场职能。。。。。。。。极度之时须有极度之策。。。。。。。。在危机关头，，，，，，不少国度采取限度卖空、当局资金直接入市等法子，，，，，，甚至尝试暂伏贴局及银行销售股票甚至休市蹬爪急措施。。。。。。。。同时，，，，，，在操作手法上，，，，，，都出格把稳防备路德风险。。。。。。。。从我国这次应对股市异常颠簸的方式看，，，，，，既借鉴了国际上的通常做法，，，，，，也充分思考了自身的现实情况，，，，，，在维持正常运行的同时不变了市场，，，，，，体现了防备区域性系统性风险和防备路德风险的平衡。。。。。。。。

吃一堑，，，，，，长一智，，，，，，加快美满本钱市场基础性造度

；；；；；；；；蓖嵌π轮。。。。。。。。20世纪30年代，，，，，，美国当局从大萧条中汲取教训，，，，，，烧毁不过问政策，，，，，，相继出台了《格拉斯-斯蒂格尔法案》《1933证券法》和《1934证券买卖法》，，，，，，确立了投资银行与贸易银行分业经营的体造，，，，，，成立了美国证券买卖委员会，，，，，，构建起一整套监管系统。。。。。。。。2008年国际金融；；；；；；；；⒆骱，，，，，，美欧等蓬勃国度都在着力推动金融鼎新。。。。。。。。美国推出了“沃尔克规定”、《多德-弗兰克法案》，，，，，，成立金融不变监管委员会、消费者金融；；；；；；；；ぞ，，，，，，将场表衍生品纳入监管，，，，，，限度贸易银行自营买卖，，，，，，赋予美联储更大的监管职责。。。。。。。。欧盟设立了欧洲金融不变基金等救助机造，，，，，，鼎新金融监管架构，，，，，，推动成立银行业联盟和本钱市场联盟。。。。。。。。英国也调整了金融监管架构，，，，，，加强宏观审慎治理和市场行为监管。。。。。。。。此表，，，，，，一些国度或地域的平准基金，，，，，，也是在应对股灾过程中成立的。。。。。。。。如日本、韩国以及我国香港、台湾等。。。。。。。。

这次我国股市异常颠簸，，，，，，露出了市场发展中存在的问题和治理缝隙，，，，，，给我们敲了个警钟。。。。。。。。我们要当真反思，，，，，，把当前的救助措施和长远造度建设有机衔接起来，，，，，，建设公开通明、持久不变健全发展的本钱市场。。。。。。。。在美满本钱市场职能方面，，，，，，加快建设多档次本钱市场系统，，，，，，优化市场结构，，，，，，创新买卖机造，，，，，，丰硕买卖种类。。。。。。。。在造就市场主体方面，，，，，，大力发展持久机构投资者，，，，，，美满投资者适当性治理造度，，，，，，加强投资者教育微风险提醒，，，，，，；；；；；；；；ね蹲收吆戏ㄈɡ。。。。。。。。在健全市场监管方面，，，，，，加强监管协调，，，，，，提高协调层级，，，，，，美满对场表配资、伞形信任等的监管造度，，，，，，梗塞监管缝隙。。。。。。。。在守护市场秩序方面，，，，，，严格进攻违法违规行为，，，，，，营造优良的市场环境。。。。。。。。对恶意做空、把持市场、黑幕买卖等行为，，，，，，要坚定查处，，，，，，决不姑息。。。。。。。。

坚定信心，，，，，，本钱市场的根基面持久向好

全球本钱市场的发展过程批注，，，，，，造度的美满、市场的成熟必要一个渐进的过程。。。。。。。。鼎新盛开以来，，，，，，我国本钱市场诞生只有20多年，，，，，，遇到一些难题和荆棘在所未免。。。。。。。。我们不能剖腹藏珠，，，，，，更不能不可一世。。。。。。。。要看到，，，，，，本钱市场在拓宽融资渠路、优化资源配置、推进经济转型等方面，，，，，，阐扬着越来越沉要的作用。。。。。。。。出格是我国金融结构不合理，，，，，，直接融资比沉偏低，，，，，，企业杠杆率过高，，，，，，加快发展本钱市场势在必行。。。。。。。。因而，，，，，，本钱市场只能加强，，，，，，不能减弱，，，，，，推动本钱市场鼎新盛开的方向不能变，，，，，，发展多档次本钱市场的指标不能变。。。。。。。。

从底子上说，，，，，，本钱市场的发展取决于实体经济。。。。。。。。要看到，，，，，，今年以来，，，，，，我国经济运行总体安稳，，，，，，稳中向好，，，，，，结构调整措施加快，，，，，，新的增长动能在形成，，，，，，经济发展的积极成分不休增长。。。。。。。。只管当前经济下行压力较大，，，，，，稳增长、调结构工作艰巨，，，，，，但我们齐全有信心和充足的政策伎俩应对前进中的挑战，，，，，，实现经济社会发展的预期指标。。。。。。。。更要看到，，，，，，我国仍处于工业化、城镇化急剧推动的时期，，，，，，陪伴着全面深入鼎新的落地，，，，，，高水平对表盛开的发展，，，，，，巨大的市场潜力将不休迸发，，，，，，中国经济可望维持中高速增长，，，，，，迈向中高端水平。。。。。。。。这是我国本钱市场持久健全发展的信心之源。。。。。。。。

能够预感，，，，，，我国本钱市场必将一步步走向成熟，，，，，，发展得越来越健全。。。。。。。。我们有这个底气。。。。。。。。

（本文章摘自7月24日《光明日报》 原文作者：严国生  ）